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2020年食品飲料投資策略:十年復盤再看牛股 優選龍頭成長賽道

作者: 大成 發布時間: 2019年12月11日 00:52:56

板塊復盤輪動,穿越牛熊彰顯價值

    以史為鑒食飲子板塊過往十年表現了輪動趨勢:白酒穿越周期,大眾食品板塊輪動。白酒相對收益依然是食品飲料中最穩定的子版塊,而且近年來愈發凸顯穿越牛熊的屬性,各個階段皆有投資價值。調味品近年穩定性較強,其他食品牛市表現偏弱,整體在熊市表現較好,彰顯防御投資屬性。當前市場整體經濟增速回落,市場指標表現偏弱、牛熊特征并不清晰,推薦配置能夠穿越周期、防御性較強的白酒板塊,并持續關注調味品、小食品、乳制品、啤酒等板塊內部結構性機會。

    牛股四大特征,投資遵循三主線

    結合行業牛股的表現特征(高ROE,行業領先,外資加持,業績穩定),我們認為明年投資策略可以遵循三條主線:一. 強者恒強,堅定持有行業領導者。高端白酒動銷表現積極,庫存水平健康,批價穩定在合理區間,未來收益的確定性高,消費稅改革時間窗口并未提前,打消市場憂慮利于情緒修復;大眾品關注通脹下具備強定價權及成本轉移能力的龍頭提價紅利;二. 行情擴散,關注二線龍頭。在外資持續流入背景下,行情已從超一線龍頭向二線過渡,資質優秀、成長潛力高、估值合理的二線龍頭也值得挖掘,關注新納入MSCI 名單的中等市值個股;三. 優質賽道,把握高成長紅利。聚焦高速成長賽道的優質企業,配置業績增長確定性高、長期價值空間廣的標的。食品飲料除了傳統已經滲透率較高,領導者已經確定的成熟行業,還有一些細分行業仍然具備不錯的增速,例如休閑食品、奶酪、寵物等,也有望跑出一些品牌力和渠道力俱佳的黑馬。

    投資建議:優選高確定性龍頭及優質成長賽道持續看好

    貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等高端白酒量價齊升的確定性機會,品牌份額有望進一步集中,未來成長路徑清晰,同時積極關注區域消費升級趨勢演化,繼續布局如今世緣等產品結構升級策略得當、渠道滲透空間依然廣闊的優勢公司。食品類,在整體行業需求放緩疊加持續通脹的大背景下,重點關注龍頭企業在存量競爭環境中的優勢地位。結合外資青睞的個股名單,將眼光從超一線龍頭延伸到二線優質龍頭,結合子行業賽道的景氣度以及公司自身的成長優勢進行配置。重點推薦瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺、今世緣、安井食品、重慶啤酒、絕味食品、海天味業、千禾味業、安琪酵母、伊利股份、妙可藍多。

    風險提示:宏觀經濟不達預期,行業結構升級或提價不及預期,食品安全問題。

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