菜單導航

招商策略:破凈率大幅提升后 低估值板塊將如何

作者: 大成 發布時間: 2019年12月10日 16:11:57

原標題:招商策略:破凈率大幅提升后 低估值板塊將如何演繹 來源:招商策略研究

摘要

對于破凈或者估值極低的個股而言,尤其是基本面尚可的公司已經具備了一定的性價比,未來可能會估值向上修復的可能性。我們預計這些行業集中在建筑裝飾、汽車、以及部分周期股(如房地產、建材等)。

近期A股再次出現了極端估值現象,伴隨著破凈公司數量的快速上升。此次A股破凈率上升可能與以下原因有關:1。經濟增長趨緩和企業盈利磨底不利于周期性行業提升估值。2。 國內經濟結構轉型指引A股投資者預期發生變化。3。 投資者資金偏好引起的抱團消費科技的現象。

2005年破凈率的快速上升與股權分置改革有著緊密的聯系,2008年的極端估值主要受到次貸危機帶來的恐慌情緒蔓延,2013年發生的兩次“錢荒”大幅拉升了破凈個股的數量,2018年破凈率持續上行則與貿易摩擦引起的風險溢價快速上行有關。在經濟增長換擋、上市公司盈利能力變弱、流動性環境偏緊或者是受到外部事件的沖擊下,A股的破凈率往往會出現明顯的快速上行,同時破凈率較高的個股又集中在周期屬性較強的行業,這可能與中國的經濟結構有較大的關系,即依賴于地產和基建投資的信貸周期幾乎主導了每一輪經濟、金融和企業盈利周期。而食品飲料、農林牧漁等必選消費品行業具有較強的逆周期屬性,且業績增長確定性和持續性較強。計算機、通信、電子、國防軍工等行業更加依賴于技術進步和政策支持,同時這些行業的市凈率估值水平一直較高,因此在這些行業的個股較少出現極低估值的極端現象。

參考海外市場經驗:長期較高的破凈率幾乎是美股和港股的常態。近十年來美股破凈率穩步上行,目前大約為20%;美股市場上公司的進入和退出頻率較高,為整個股市營造了更加健康的生態體系,投資者給與質量較高的資產更高的估值溢價,資產質量較差的尾部公司逐漸被市場淘汰;而破凈率中樞的上移也從側面反映了美股市場對于劣質資產的淘汰效率加快。2015年以來港股破凈率圍繞著45%波動,目前已經上升至50%左右。長期以來較高的破凈率與港股市場存在大量仙股有直接聯系。

短期內A股破凈率繼續上行可能性較小,整體A股估值存在向上修復空間。宏觀經濟增速處于平穩增長,代表無風險利率的十年期國債利率水平未來存在繼續下行的空間,以及外資、保險、社保基金等種長期資金入市,均引導股市流動性進一步改善;同時投資者風險偏好的提升意味著風險溢價可能存在下降的空間。目前相對平穩的基本面預期和向好的流動性水平是有利于估值提升的,但是通脹水平處于高位可能會在一定程度上抑制估值向上修復。因此,雖然近期A股市場破凈股數量出現增多,但是短期內破凈率繼續快速上行的可能性非常小,反而整體A股的估值具備繼續向上修復的基礎。

長期來看,A股具備估值體系重塑的機會。長期來看A股的海外成熟市場中大量沒有什么業績且估值較低的公司存在拉高了股票市場的整體破凈率,長期較高的破凈率幾乎成為市場的一種常態,未來業績良好的優質公司將會具備合理的估值甚至享有估值溢價,而那些在相當長時間內業績沒有任何起色的公司的估值水平則會越來越低。因此長期來看,A股的估值體系也有可能會朝著這個方向發展,同時投資者預期將會引導未來估值體系中行業的市值和估值出現明顯調整。一直以來A股的破凈率均值處于相對較低的水平,隨著機構投資者的擴大以及理性投資人的增多,A股的估值體系將會更加成熟。

對于破凈或者估值極低的個股而言,尤其是基本面尚可的公司已經具備了一定的性價比,未來可能會估值向上修復的可能性。我們預計這些行業集中在建筑裝飾、汽車、以及部分周期股(如房地產、建材等)。

風險提示:全球經濟波動,業績超預期下滑

與買中國公司股票的美股股民交談,是一件頗為有趣的事情。 曾經有美股股民對硅星人提起自己投資的事兒,語氣不無得意:“我買了阿里巴巴的股票”,大賺一筆; 也有另一名股民
2019年11月26日 09:03:12  大成
(原標題:午夜突發,特朗普出大事!眾議院通過彈劾總統調查程序,美股大跌!特朗普怒了:只會傷害美國股市!
2019年11月02日 00:06:52  大成
飛鶴港股IPO過聆訊 多元化戰略轉型提速-飛鶴港股
2019年10月20日 22:46:58  大成
必讀 智通港股通資金流向統計|10月16日 2019年10月16日 07:30:49 智通財經網 智通財經APP數據顯示,10月11日,匯豐控股(00005)、騰訊控股(00700)、友邦保險(01299)南向資金凈流入金額位
2019年10月17日 04:19:42  大成
黃河新聞網是由省委宣傳部主管, 山西省互聯網信息辦公室主辦,由山西省互聯網宣傳研究中心負責運營,國務院新聞
齊齊哈爾食品工業保持高速增長勢頭
黃山市扎實開展校園食品安全專項整治
11月15日,2019中國(漯河)秋季食品交易會在漯河國際會展中心盛大開幕。
拜泉縣鴨稻米生產基地。2014黑龍江綠色有機食品(哈爾濱)博覽會9月26日在哈爾濱會展中心開幕。齊齊哈爾市以23家糧油
(原標題:兒童食品標簽亂飛真相如何?)又到開學季,很多家長在給孩子購買食品時更青睞冠以“兒童”字樣的食
黃河新聞網是由省委宣傳部主管, 山西省互聯網信息辦公室主辦,由山西省互聯網宣傳研究中心負責運營,國務院新聞
原標題:陶陶居獲食尚國味增資,餐飲實控權或“回歸” 廣州酒家 來源:新京報 繼粵菜老字號廣州酒家收購陶陶居食品業務后,又盯上了后者授權第三方經營的餐飲業務。 新京報訊
初秋的正陽大地,大田里的花生秧苗在微風中激起層層波浪。雨過天晴,花生苗茁壯成長。再有十幾天的時間,這里
2018年8月,瑞幸咖啡正式進軍輕食市場,與同業巨頭采用相同供應商,但以五折價格銷售,引起市場的廣泛討論。本研
雙塔食品推出這款月餅,名為“法式素肉月餅”,由于主要成分是蛋白素肉,因此被稱為素肉月餅,目前,零售價為
和衷共濟 共襄偉業——寫在人民政協成立70周年之際 今年是人民政協成立70周年。70年來,在中國共產黨領導下,人民
為維護職工合法權益,促進企業健康發展,近年來泗水縣人社局深入全縣各類企業開展勞動關系和諧企業創建活動,
50批次生鮮食品中,有一批次芒果檢測不合格海鮮袋包裝破損,有交叉感染的風險工作人員現場測溫網購生鮮,鮮不鮮
在全市科學發展現場觀摩中,與會人員在濟寧經濟技術開發區現場觀摩了規劃展示館、偉龍食品加工、世通紡織年產
市場監督管理局舉行遼寧省市場監管系統快速檢驗車交車集中儀式,本次儀式交付車輛
原標題:第二十屆中國綠色食品博覽會開幕 514個甘味有機特色農產品亮相 中國甘肅網12月2日訊 據甘肅日報報道(新甘肅甘肅日報記者 薛硯)咬一口甜脆的天水花牛蘋果,喝點酸甜的
北京,2019年9月19日 ——由中國食品發酵工業研究院、北京熱心腸生物技術研究院主辦,全國特殊膳食標準化技術委員
飲料企業盯上蘇打水市場 品牌繁多需完善監管
11月20日,國家市場監管總局副局長孫梅君一行到河北,就冬奧會食品安全保障、產品標簽標識及抽樣檢驗等工作進行
非科創次新股股票有哪些?非科創次新股股票解析,非科創次新股概念股概念解析:新股與次新股,去除科創 1.七彩
奶餐粉瞄向寶寶:以輔食形象打擦邊球 疑冒充配方奶粉,專家認為,目前國家標準里沒有“奶餐粉”這一概念,其以輔
希望泰格醫藥專家團隊為漯河打通食品與醫藥產業、培育做優大健康產業強化項目支撐、多獻務實之策、提供智力支
Jyhuw7星廚炒飯蛋包飯招商發展前景一般而言,一聽到外賣技巧,大多數人往往會想到ldquo;銷售口才rdquo;。然而,就筆
好运彩3d图库 快乐双彩走势图wx15 com 四川麻将高手总结技 开元棋牌娱乐 jdb龙王捕鱼漏洞打法 北京pk10定位胆技巧 快速赛车全天计划 街机千炮捕鱼无限金币 福建体彩36选7走势图浙江风采网 喜乐彩票开奖 篮球技巧大全 微乐吉林麻将官方版下载 2019年管家婆三肖期期中特 北京快3人大小精准计划 快乐扑克任选2 浙江6+1开奖结果查询今天开奖结果查询结果 手机挂机赚钱每天100元